“快递一哥”顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰？

我们国家有四大坚决不上市的民营企业：华为、娃哈哈、老干妈＋顺丰。顺丰是第一个撑不住了，食言跑到深圳上市的企业。

2017年2月24日，顺丰控股在深圳交易所上市的，王卫身家很快突破了1400亿。上市之后不久，顺丰控股达到了当时股票价格的最高点73.16元。不过经历两年来的跌幅，目前的股价也就维持在30元左右，已经腰斩。

当时的深圳成指股指是10200点左右，现在是7500点，顺丰的股价明显比股指跌得多。

顺丰的压力很大，一方面是京东物流和菜鸟网络的压力。

实际上互联网公司做的很多项目都是要烧钱的，不追求盈利。支付宝年底发个红包都有几十亿，搞个双11也能花上几十亿。互联网公司要的是噱头，要的是流量。这实际上并不适合顺丰这样的公司。

京东物流，顺丰也比不了。因为它本身属于京东平台的一部分，这是互联网的创新模式。至今京东不能盈利，但是也没见他被资本抛弃。

2018年3月，17亿元收购了广东新邦物流，发力重货快运业务；

4月，1亿美元参与了美国物流服务平台Flexport新一轮的融资；

8月，陆续与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司进行合作，增加冷链、海运以及铁路运输方面的布局；

10月，55亿元现金收购德国物流巨头DHL在中国内地、香港及澳门的供应链管理业务，以拓展供应链业务。王卫似乎忘记了当年清退加盟商的事情了。

在融资方面，2018年顺丰控股在境外发行了5亿美元债券；还发行14.7亿元人民币公司债券、15亿元超短期融资券和10亿元中期票据。

1月3日，顺丰控股又公告拟发行160亿元债务融资产品，所募资金在扣除发行费用后，用于补充运营资金、偿还银行贷款等用途。

2018年三季度的顺丰财报显示，顺丰负债总额308亿，负债率是46.77%。如果发债成功，负债率可能再次上升10%。这样的负债就有可能超过470亿了。

可以说确实顺丰资金紧张。可是2018年股东却累计套现近30亿。2018年前三季度，公司仅实现净利润30.28亿元，同比下滑16.87%。这是在公司营收大幅上涨30%，达到650亿的情况下，盈利下降的，而且毛利率也下降到了18%左右。

所以，顺丰的未来还是要看快递。现在投资既有可能是现在的负债，也有可能带来稳定的现金流。

说不定这些提前布局的投资，能够让顺丰再次腾飞呢？

“快递一哥”顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰？

一句话，这都是被刘强东和马云给“逼”的！

虽然一直顺丰都以“快递一哥”著称，但是顺丰丝毫不敢掉以轻心，因为东哥的京东物流随时有可能取而代之，另外还有马云投资的菜鸟物流对这个宝座虎视眈眈！对此两大强敌，王卫没有退路，也不能退！只能开启“高负债大扩张”的路子！

于是从2018年开始，顺丰就一路买买买，从重货、冷运、同城、供应链等领域大肆布局！

下面，蒋昊分析下过去一年，顺丰到底做了哪些事情：

1：出资17亿元收购新邦物流，发力重货业务！

2：拿出1亿美元参与了美国物流服务平台Flexport的新一轮融资，此举意图明显，就是要布局国际物流！

3：与招商局、中国铁路总公司合作，布局冷链、海运、以及铁路运输业务。

4：最大手笔，以55亿元现金收购了DHL香港和北京的100%股权！

自从顺丰上市以来，王老板就开起了买买买的节奏，这样股东肯定受不了，这不，2018年，顺丰又有很多股东直接套现了，这样一来，顺丰股价又下跌，王老板急了，所以最近顺丰又发公告称，拟通过两家全资子公司发行不超过等值160亿元的债务融资产品。再加上顺丰去年一年募资来的140亿，这样加起来，顺丰在过去一年时间里面，从资本市场融了300亿。

同时最近顺丰股价的腰斩，确实让王老板步履蹒跚，不过我还是相信一句话，活着！就是一种成功，尽管目前顺丰的负债率高达48%，但是只要挺过去，幸福就在眼前！毕竟顺丰开创了我国快递业众多先河，例如即日达、次晨达和次日达，顺丰的空运能力、以及其速度致胜的因子，良好的门对门服务，这些年攒下了非常不错的客户满意度和口碑，所以，只要顺丰内部管理不出现重大问题，我相信消费者都会挺顺丰的！

“快递一哥”顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰？

快递公司从风口上逐步向下走，会不会成为马云口中所说的“摔死的猪”，现在还不好下结论。但是，这头猪目前的日子不好过，也是事实。

作为快递领域的头牌，顺丰确实很顺过、也很疯过。但是，风口过后，就没有那么幸运了。因为，顺丰能够成为快递行业的领军者，离不开资本的疯狂作用。因为，快递行业是亏本行业，只有在资本的强力支撑下，才会成为风口中的“猪”，才能让猪上树。

而随着顺丰上市成功，顺丰的股价达到了资本的胃口，慢慢地，资本就会退出，会爬树的猪，也已经逐步回归到不会爬树。不会爬树了，谁还会来关注这头猪呢？还有哪个观众来看猪披靡对呢？

不仅如此，除顺丰之外，其他快递公司也在资本的推动下快速发展，且规模都能够与顺丰一拼。相反，市场的增长并没有像快递公司的增长一样那么快。自然，业务增长会与快递公司的劳动需求形成矛盾，难以满足快递公司业务需要，无法让快递公司“薄利多销”。因此，盈利能力更差，盈利空间更小，亏损也会越来越大。

反映到顺丰身上，就是上市时的快感已经完全消退，能够支撑顺丰的，就是市场上募集来的资金。而这些资金，相对于顺丰每天需要支付的成本，可能是耗不起的，也是耗不了多长时间的。所以，亏损会越来越大，运行也会越来越艰难。

相反，快递小哥、加盟公司等，如果没有足够的报酬和盈利，也是很难留住的。于是，又只能加薪，只能让利。原本就没利，通过这一进一出，也就亏损更大了。300亿的负债，只是眼前，过个半年一年，可能又会大幅上涨。

快递公司会不会蹈共享单车的覆辙，目前还很难说。但有一点可以肯定，快递公司的日子会越来越难过，直到死掉一大半猪。

“快递一哥”顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰？

顺丰在公布三季报时提到以下的数据：

18年第三季度顺丰负债总额为308.74亿元，其负债的构成是短期借款66.17亿元、应付账款73.93亿元、其他应付款（主要是利息、股利等）44.51亿元、长期借款10.56亿元、应付债券57.44亿元。

于是，就不断有人提出顺丰负债，举步维艰的言论。我觉得这样的言论有点过了。顺丰并没有想象中的那么艰难。

企业想要有所发展，融资负债也是正常的。有人还直接发表了，万达负债3000亿很轻松，顺丰负债300亿举步维艰的言论出来。其实，上市公司光看负债也是看不出来的。

我认为原因主要来自于阿里和京东的竞争。京东自建物流体系，对顺丰还是有所影响的。之前马云也想要邀请顺丰入局。只不过王卫当时没有答应马云。马云最后转而投了其他快递公司。王卫自己也觉得忽视了电商板块对物流的贡献程度。可以说完全没有想到电商的发展会如此迅猛。而面对菜鸟和京东的竞争，顺丰也进行多方位的布局。这都需要钱啊。

当然和同行相比，顺丰的负债率确实有点高。财报数据显示，截至2018年9月末，顺丰控股负债总额为308.74亿元，与2017年底的249.28亿元相比有所增长；资产负债率为46.77%，远超韵达股份(33.96%)、申通快递(19.40%)和圆通速递(31.24%)。但这属于可控范围内。

同时我们也要看到，顺丰在9月末的净利润只是下滑而已。净利润还有30多亿。因此还没有到举步维艰的地步。

当然，受到大环境和其他因素的影响，顺丰的股价也是快速回落。从最高点73元左右，到现在32元左右。也是腰斩了。相比其他的中小创在2018年的表现而言，顺丰的股价表现也是可以接受的。毕竟对于一个利润下滑的企业来说，腰斩是正常的。但也没有象其他中小创那样出现暴跌。说明还是有机构对顺丰的未来看好的！

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“快递一哥”顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰？

快递一哥顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰。笔者认为是几个方面的原因造成的：

一是过度炒作，严重透支，顺风刚上市时一度炒作到王卫要成为中国首富了，就差几个涨停板王卫就成了中国的首富，资本的过度炒作让王卫膨胀了，股市的过度炒作让散户当炮灰，把散户当韭菜割，最终失去了自我，失去了方向。

二是盲目跟风追着热点投资布局，股市的过度炒作，把顺风一个传统的快递企业非要炒作成一个高科技企业，王卫就真的认为自己就是高科技企业，于是什么热就投资什么，互联网金融热的时候投资互联网金融，电商热的时候投资电商，把自己当高科技企业经营，结果是投资什么赔什么，投资的越多损失越大，投资的又都不是自己熟悉的行业，必然是以失败告终。

三是快递行业的竞争加剧，快递行业本来就是传统的行业，是低利润的，依靠的是传统的人力资源，行业竞争本身就非常激烈，一旦资本参与，竞争更加白热化，各路资本为了快速扩大市场占有率，快速获利了结，是拼命抢市场，结果一定是快递行业成为了低利润甚至无利润的市场竞争大战，资本一旦获利了结，整个行业只能是勉强维持。所以，笔者认为，顺风的发展应该是在其擅长的快递和物流行业发展，打造物流的产业集群平台才是出路。

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“快递一哥”顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰？

要想知道顺丰是如何从快递一哥变成目前的负债300亿，我们可以看看它最近做了哪些事情：

1、2017年2月借壳上市之初，顺丰控股通过定向增发，募集资金净额达78.22亿元，并在同年6月发行20亿元的公司债券。

2、2018年，顺丰通过子公司在境外发行5亿美元债券；子公司泰森控股也分别发行14.7亿元的公司债券、15亿元的超短期融资券和10亿元的中期票据。

3、2019年1月4日，顺丰控股发布公告称，拟通过两家全资子公司发行不超过等值160亿元债务融资产品。

一系列融资之后，负债率急速攀升。截至2018年三季度末，顺丰控股负债总额已达308.74亿元，比2017年同期大幅提高23.25%；资产负债率达到46.77%，远高于韵达股份(33.96%)、申通快递(19.40%)和圆通快递(31.24%)。

1、2018年3月，顺丰控股17亿元收购了广东新邦物流，发力重货快运业务。

2、2018年年4月，又以1亿美元参与了美国物流服务平台Flexport新一轮的融资，加码国际业务。

3、2018年8月，陆续与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司进行合作，增加冷链、海运以及铁路运输方面的布局。

4、2018年10月，以55亿元现金收购德国物流巨头DHL在中国内地、香港及澳门的供应链管理业务，以拓展供应链业务。

5、花巨资买入飞机，截止2017年底，顺丰已拥有41架自有全货机、16架租赁全货机、57条航线和396名飞行员，成为国内全货机数量最多的货运航空公司。并计划在未来三年机队规模扩大到70架！

2018年，顺丰控股在重货、冷运、同城配、国际等新业务领域大幅扩张，但是巨大的投入并未给顺丰带来巨大的回报，反而拖累了整体盈利，负债率急速上涨。截至2018年三季度，公司实现归属上市公司的净利润为30.28亿元，同比下降16.87%；毛利率大幅下降18.41%。与此同时，公司的负债总额达到308.74亿元，比2017年同期250.5亿元的负债总额大幅提高23.25%；资产负债率达到46.77%，这个负债率远远高于同行其他对手！

2018年1-6月营业收入及市场占有率对比：

从上表可以看出，在高负债的同时，顺丰的主营业务的市场占有率也在下降！如果新业务不能打开局面、传统业务又被竞争对手吞噬，则面临腹背受敌的局面！

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