IMF：印度经济严重放缓，需采取紧急行动。那到底严重到了什么程度？

莫迪上台后一直鼓吹印度的工业化改革，但很可惜到目前为止，除了宝莱坞的电影工业是全产业链，原来的工业产业链仍然千疮百孔。

印度此次出现了冲突和骚乱，不是偶然因素，那是长久积累下来的一次爆发而已。主要原因就在于印度经济放缓了，而且印度经济放缓已经连续24个月了，是2006年以来放缓持续时间最长的一次。

这个数据不是德先生讲的，是高盛在研究报告中分析出来的，而且他们提出如果印度消费者信心没有大幅提高，将会持续放缓，会引发严重后果。此次被他们言中啊。

国际评级机构惠誉，针对印度进行预测，2019年GDP增速将从预计的7.3%降到6.7%，过去的第三季度经济增速已经降到了4.5%，目前的经济权宜措施没有任何帮助。反莫迪的人非常开心，“莫迪经济学”看来要快速破产了，他们用各种方式在散播这些预测。

从一则广告上得知，印度铁路公司登广告招聘6万个岗位，但是申请人有2000万，同时同时那些党棍也就是国大党和民族职工组织的干部，就过着养尊处优的生活。

其实印度经济放缓，主要是过去几年的经济增长泡沫太多，这几年需要消化。例如莫迪一直鼓吹印度的工业化，但是石油价格持续上涨，个人消费低迷，私营部门投资额创历史新低。导致印度所有的产业都缺乏完整的产业链，缺乏足够的产业工人基础设施差。

看来莫迪在年初时想仍然维持GDP增长达到6%以上，原来的目标想在两三年之内产超德国，很可惜要延迟好多年喽。但即使赶上，他们的人均GDP还是天壤之别。德国人均GDP5万美元，印度的人均GDP还不够3000美元。

目前印度内忧外患，莫迪总理非常强势，古话说“至刚易折”，会不会应验在穆迪身上呢？

IMF：印度经济严重放缓，需采取紧急行动。那到底严重到了什么程度？

就在去年，媒体对印度还是一片赞誉，印度的GDP增速连续五年为全球第一，被称为“印度奇迹”，而今年以来呢，又开始一边倒的唱衰印度，让人感觉印度经济好似崩盘了一样，媒体们其实只不过就是根据数据一边倒的鼓吹观点博眼球而已。

不可否认，今年印度经济增速出现了明显的放缓，三季度GDP放缓至4.5%，而去年还高达6.98%，但其实印度今年以经济增长放缓本身就是非常正常的，这一方面是全球经济不佳的原因造成，另一方面也是印度经济本身的脆弱性决定的，这一点我在上半年就曾多次论述过。

现在印度的GDP增长虽然放缓至4.5%，但也不至于像媒体所说的那么恐怖，甚至连莫迪在一次会议上摔了一跤，都被人们与经济增速的下降相联系起来调侃。实际上，虽然印度的GDP增长出现了放缓，但依然保持着增长，并且在全球来看，这个增长水平并不低，IMF所说的需采取紧急行动，我认为本身有些言过其实。

印度经济增速的放缓，现在确实对莫迪政府是很大的考验，这主要是三方面原因造成的：

第一，是印度的经济增长结构不够合理，印度GDP虽然保持了多年的高增长，但这本身存在GDP重复计算的“虚高”成分，而印度的制造业发展并不强大，主要依靠服务业和金融来拉动经济，这种增长方式并不稳固，一旦外部环境出现变化，受到的冲击就会很明显，首当其冲的就是印度国内失业率的快速上升。

第二，印度经济增长放缓后，为了稳定宏观经济，印度进行了连续五次降息，但对宏观经济的实际拉动效果有限，反而由于持续的利率下行，造成了资本的快速外流，使得印度国内经济失去资金的支撑，这在增经济速出现快速下行之际，可以称得上是“屋漏偏逢连夜雨”，这将会使得印度的货币政策决策面临更大的压力，如果进一步持续降息，可能会加剧资本外流，还可能引发通胀。

第三，印度到11月份，外汇储备只有4000亿美元左右，而外债却高达1.4万亿美元，这主要是因为印度多年来持续的贸易逆差决定了其没有足够的外汇储备，而过大的外债又将使得印度财政收入的很大一部分需要用来支付外债的利息，从而压缩了印度的财政政策空间，在经济增长放缓之际，使得印度可采取的财政政策运作空间较小。

正是这三大原因，使得莫迪政府目前对印度经济增速下降虽然较为紧张，但却又没有什么有力的措施，而所谓的紧急行动，在财政空间被压缩的情况下，也只有继续进一步采取宽松的货币政策，通过降息来释放流动性。

但前面我已经说过了，继续降息的副作用将愈发明显，所以我并不认为印度还有较大的货币政策空间，明年2月份可能还会有一次降息，但之后很可能会更加趋向于谨慎，印度当前更需要的是通过强有力的基建项目稳定就业、稳定外资，然后通过继续深化改革，加大制造业的发展，从而实现经济结构的优化，才是正确之举。

IMF：印度经济严重放缓，需采取紧急行动。那到底严重到了什么程度？

严重到什么程度？先看一组数据：印度3季度GDP继续失速，不变价同比仅为4.6%。分支出结构来看，今年以来投资经历了更严重的下滑，3季度投资同比增速下降3个百分点至0.5%，对GDP的拉动仅为0.2%。

分产业来看，今年以来工业和服务业均出现了降速，工业降速尤为明显，3季度工业增加值同比增速仅为0.4%，远低于去年全年的14%。从更高频的月度数据来看，9月工业生产指数同比增速下降3个百分点至-4%，而10月进口增速下降3个百分点至-16%，生产和需求在边际上还在继续走弱。

10月制造业PMI指数也下滑至2017年10月以来新低，尽管自2月份以来已经降息5次，仍难改经济下行趋势，然而在这样的背景下拒绝加入RCEP，拒绝加入RCEP正与印度长期以来的贸易逆差有关。

自2019年6月以来，印度股市海外撤资规模创历史新高，接近50亿美元。海外资金的撤离主要与印度经济的持续放缓有关，另外，外资的撤离又加剧了印度经济的衰退。

第一，债务与赤字上升较快，印度财政健康程度存忧。第二，地方政府隐性债务是潜在风险，隐性债务的快速上涨导致印度面临防风险和稳增长的左右互搏局面；第三，印度的分层财政体制和腐败问题，导致基建等投资资金使用效率较低。

IMF：印度经济严重放缓，需采取紧急行动。那到底严重到了什么程度？

近日IMF在其年度评估报告称，消费和投资不断下降，税收收入日益减少，再加上其他一些因素，已抑制了印度的经济增长，印度政府必须迅速采取措施，扭转经济下滑。

过去几年，印度经济实现了年均7%以上的高速增长，一跃超过中国成为世界主要经济体当中发展最快的国家，但今年以来，画风突变，印度经济急转直下，前三季度，印度经济增长率分别是5.8%、5%、4.5%，与7%渐行渐远。今年4月份IMF还预计今明两年印度经济增速可以达到7.3%和7.5%，而到了10月份下调为为6.1%和7%，如今看来还要继续往下调。

印度经济发展不稳定，容易大起大落，今年印度经济放缓，面临内需不稳，外资撤离、出口受阻、失业率上升等问题。印度也采取了一些错失试图提振经济，比如加大基础设施投入，未来5年印度将投入超过100万亿卢比（约合1.39万亿美元）用于开展多项大型基建工程；还有降息，今年以来，印度央行已经进行了五次降息，已总共降低利率135个基点，但似乎效果甚微，并没有止住经济颓势。不知道印度还有什么大招来提振经济？

IMF：印度经济严重放缓，需采取紧急行动。那到底严重到了什么程度？

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要说印度经济的现状有多严重？我们看看这些数据就一目了然，一年之前的2018年，印度经济增速达7.4%，依旧是全球主要经济体中的增长最快，而一年后的2019年三季度（7-9月）的经济增速已下降至4.5%，创下六年以来的最低，要知道去年同期的印度经济增速达7.0%呢。在快速发展的情况下，印度发出“最强音”，誓言要在2025年进入世界前五大经济体之中，2030年实现世界第三大经济体的“美梦”。

而今来看，印度经济总量短期内要想超过英法等西方国家比较困难。鉴于当前需求和制造业活动急剧萎缩，印度央行已将印度经济的年增长率预期从6.1%下调至5.0。而此前有日本的媒体预测，印度2019年实际增速约为4.9%。有人曾形容印度2019年经济增速呈现“断崖式”增长状态，12月14日，印度总理莫迪在出席一场活动上不慎跌倒，引发印度国内网友们的“群嘲”一片，说这是当前印度经济的“反映”，即扑街的最好说明。

近日，国际货币基金组织（IMF）在其年度审查报告中说，由于消费和投资的下降，加上税收减少，使印度的GDP增长率处于停滞不前的状态，并就此开出对印度经济的一剂“药方”:印度经济严重放缓，需采取紧急行动。

如果不是出现“严重放缓”，IMF就不可能开出“紧急行动的药方来拯救之”，且认为当前的经济下滑只能通过“紧急”政策措施来扭转。就好比一个人生病了，但如果只是普通感冒就算不吃药，一两天也就好了。但要是并发症一起来了，那是扛不住的，不仅需要迟吃药，恐怕还得“下猛药”才行。

实际上，印度中央银行（印度储备银行）进入2019年以来，已经降息五次，而且还是新兴经济体中开启降息通道最早的，目前已经降至九年来的最低水平，如果继续降息很可能会引发通货膨胀率的上升。但不能排除再次降息，不过留给它的“紧急”措施并不多。当然我们也不要就此认为它完全不行了，没必要对之大力“唱衰”，更不要因为之前它保持最快增速而忧虑超过我们。现如今它的经济增速就如同“过山车一般”，可能也就是它的发展轨迹体现。

IMF：印度经济严重放缓，需采取紧急行动。那到底严重到了什么程度？

过去几年来，印度的经济一直保持了旺盛的增长态势，印度曾经与中国并列成为世界经济的增长引擎。

并且不仅于此印度旺盛的经济增长速度也带来了商品的持续输出和全球产业链的繁荣发展，可以说印度的制造业发展，带动了全球许多相关生产方的繁荣。

不过今年印度的经济增速回跌到了4.5%，相当于增速腰斩，这样的下滑是印度经济结构不可避免的问题，但是却对全球经济造成了一定的冲击。首先说印度自身的问题，印度是一个现代化改革并未进展顺利的国家土地改革，民族问题，教育问题都限制了印度经济的继续发展，高素质人才和自由劳动力的短缺限制了印度高端制造业的发展，而低端制造业的发展又严重依赖于外部市场，在全球经济下行压力增大的背景下，今年的经济减速也是非常合理的。

对于Imf的警告来说，我们更应该关注的并不是印度对世界经济带来了多少影响，因为欧美经济自身的问题可能更大，但是如果印度经济继续停滞不前的话，印度的社会问题就可能被引发，现在的印度骚乱就是经济增速放缓带来的影响。如果形势继续恶化，那么印度的强国梦可能就要暂时受挫了。