中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？

12月27日，中石化全资子公司联合石化两位高级管理人员因工作原因被停职，导致中石化股票下跌6.75%。据报道称联合石化在10月到11月原油期货价格高达70美元以上的时候，买入了3000到7000万桶看涨期权，而且还卖出了不少看跌期权，结果油价一口气下挫到45美元左右，据称会最高导致亏损150亿人民币。

虽然爆出来的原因是相关高层管理人员被高盛分析报告忽悠了，但是也反映了中国石化管理体制问题，存在着巨大隐患。中国石化2018年预计总利润不足600亿，亏损可能在20%到25%之间。

历史总是如此相似，人总是不长记性。十多年前的中航油石油期货巨亏事件——2004年发生的中航油石油期货巨亏事件，导致公司损失5.5亿美元，时任中航油（新加坡）总裁入狱，不过当时他们买的是看跌期权。

大公司求的是稳重，而不是小交易者那样钻营投机。有的人觉得一下子押宝购买3000到7000万桶看涨期权，是不专业。这是不对的，中国石化一年提炼原油超过10亿桶，3000到7000万，可能还不足一个月。为了防止石油价格上涨，提前锁定石油价格70美元是可以理解的。

其实事件最核心的问题，是为什么没有进行止损？从事期货投机的交易者都知道，一定要合理把握止损空间。从70美元降低至45美元，造成亏损十多亿美元，这才是不科学的。当原油价格出现下降，65美元左右，就应该大部分实行了止损，这样的话顶多也就损失10到20亿人民币，绝对不可能出现这样的百亿亏损了。

联合石化的风控体系绝对有问题，如果真如传说的亏那么多，那一定是超额开仓去赌行情了。

所以，这不是专业不专业的问题，而是风险控制管理体系的问题。

还好随着油价的上涨到53美元，估计中石化还会亏损减小一些。如果持仓时间长一点，或许能在油价上涨到90美元的时候，弥补亏损了。不过就不知道哪一年了。

中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？

中石化亏损可能是掉进了高盛的交易全套里了。

目前暂时不知道中石化子公司做何种交易造成亏损。最大可能是买进看多原油期权 ，因为公司高管曾经发表讲话原油可以涨到60-80美元之类的观点。本身买进看涨期权亏不了太多的钱。损失的就是期权费用。一般来说也就是几个百分点。

但问题在于看涨期权需要支付数目不菲的费用。 国企往往不容易通过董事会。因此国外投行又会让客户以更低的价格卖出看跌期权。从看跌期权收到的保证金来支付看多期权的费用。这样的话。表面上是一个零费用交易。国外也叫Zero CollAR

但是人算不如天算 如果原油价格暴跌。跌破了客户卖出的看跌期权价格。客户损失就很大了。中国石化子公司巨亏是不是跌破了卖出看跌期权价格目前不得而知 有待进一步公告确认。

这一方案据说也是高盛设计的。高盛也是一个看多原油的投行。跟高盛合作做期货造成巨亏的国内企业中石化子公司不是第一家。前几家亏损也是不菲的。如果国内国企不吸取教训。自己不懂行下。盲目投机。还会有第三家第四家出来。

中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？

中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？这个问题笔者还有点发言权，笔者给大央企当过金融顾问，也给央企提供过金融服务，给央企提供金融服务最头痛的事情是当我拿出解决问题的方案后，找不到专业的金融人才去执行。

央企有许多优势，我国也离不开央企，这是我国的国情决定的，一些重大项目央企调动资源的能力与民营企业是没法相比的，所以，央企能干大项目，大项目也只有央企能干。

但是，央企最大的问题是用人问题，央企在用人上是任人唯亲，不是以能力用人，而是以领导的好恶作为用人标准。特别在金融方面，对人才的要求非常高，金融高级人才的才能和品德都非常重要，一般内部人是成为不了金融高级人才的，特别是负责投融资，负责资本运作，负责国际石油期货投资，这样的金融顶级人才，他们只需要把专业的问题解决好就可以，这种金融的顶级人才思维方式只会考虑怎么解决问题。而央企的领导是不会重用这样的人的，只会重用听话的人，这才是央企在国际上进行金融投资失败的根本原因。

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中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？

今天中午，市场传出了“中石化暂停两高管交易权限，或因巨额交易亏损”的消息。这另中石化的股价当即下跌。

晚间中石化发表公告称，其全资子公司联合石化在原油交易过程中，因为油价的下跌而产生了部分损失。

市场上有一张流传的很高的微信截图（不知道真假）：

据说是在原油70+以上的时候，买入了原油期货。主要原因是高盛的观点是持续看涨油价。要知道，这段时间的原油走势是持续的下跌趋势。下图是美原油期货的走势图：

红圈的位置，就是70美元附近。

在这个过程中，如果不平仓，或者浮亏加仓的话，以期货的杠杆率，多少钱都有可能亏进去的。

很多期货交易员估计都很纳闷，这种行情，如果方向做反的话，很多人都会进行止损。为什么这么大的企业，在这种行情中不止损呢？难道这么大企业的期货操盘手，还不如我们这些小投机者么？

这其中，真实的原因我们当然不了解。

但是仅仅从交易层面判断的话，我估计这种情形应该跟利弗莫尔当年的棉花爆仓有点像。

利弗莫尔当年的第三次破产，起因就是死扛棉花一波行情。

本来，利弗莫尔当时已经是典型的趋势型交易者了，他突破入场，错误止损，对了持有。他的手法从不死扛，止损果断。

但是，那天，他遇到了当时赫赫有名的棉花大王。

那时候的利弗莫尔，还是不响彻全球的投机之王，他也算初出茅庐的交易者，而棉花大王托马斯当时的身份和低位，都让利弗莫尔产生了一种“权威”的感觉。

利弗莫尔当时持有的是棉花的空单，而棉花大王托马斯告诉他，棉花必然要上涨，做空必亏。利弗莫尔的交易规则，和权威的判断产生了冲突，而年轻的利弗莫尔选择了相信权威。

他抛弃了他的交易规则，开始逆势买入棉花。

越亏，他越买，因为托马斯告诉他，没有比当前更便宜的价位了。就这样，利弗莫尔在一波巨大的下跌中，越跌越买，最后一败涂地，亏损惨重。

我们再来看中石化期货交易者的交易，操盘手像不像当初的利弗莫尔？或许，高盛就是当时的棉花大王？

全资子公司联合石化是一家贸易公司。一般而言，现货的贸易企业参与期货交易会有两个目的：

1、套期保值。

2、投机交易。

如果是严格的套期保值，根据自己的现货规模来做的话，那么产生多大的亏损都应该是在合理之中的，因为跟现货是挂钩的。

但是事情发生后产生了如此结果，那么很明显，他们做的并不是纯粹的套保，他们在投机交易，想要获得价差收益。

而投机，无论多大的资金，其背后的操盘者都是人，只要是人参与交易，那么就都要面对人性的考验。

人们总是喜欢听信“权威”，总是厌恶损失，总是厌恶不确定性。而期货交易，需要反人性。

回到题主的问题，中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？

或许是因为，因为在利益的波动面面，人性向来是难以控制的。跟大多数人亏损后死扛，是一个道理。

各位觉得呢？

中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？

中国国企，不能成为资本市场的玩家，更不能成为世界资本玩家的玩具。

中国国企作为国民经济的基础支柱产业，作为实体经济企业，参与期货交易本就是属于赌博式经营，只要国企决策人稍有私心，国有资产的流失都将无法避免。

中石化因交易策略出现巨亏，这么大的公司怎么可能出现不专业的问题？

2018年12月27日中石化发言人表示：中国国际石油化工联合有限责任公司（简称联合石化）总经理陈波和党委书记詹麒因工作原因停职。资料显示，联合石化成立于1993年，总部位于北京，是中国石油化工股份有限公司的全资子公司，注册资本30亿人民币，主营业务包括原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等。中石化子公司两名高管被停职，或因巨额交易亏损。

中国石化从这次事件之中暴露出来四个严重问题：

1、企业风险控制制度形同虚设。

联合石化作为中国石化全资子公司，肯定有一套严格的风险控制制度，但之所以还出问题，一定是在工作中没有严格执行风控制度。为了避免原油价格波动，他们本该采取套期保值的风险管理策略，而不是期货市场的投机行为。作为一个石油化工公司，他们完全高估了自己的专业背景，在公众中彻底忘记的风险二字，最终导致问题暴露。

动的。 

2、企业管理和决策水平低下。

联合石化在石油交易中发生巨亏，反映出该公司管理和决策水平比较低下。管理层犯了战略和战术上的错误，而且对决策的实施缺乏有效的监督和控制。国有企业必须严格禁止公司进行类似交易活动，如果有必要进行交易也应该制定严格的风险管理制度。 

3、企业内部缺乏有效监管。

这次事件也说明中国石化内部监管失效，企业内部监督部门在这一次事件中没有对下属企业进行有效监督，需要承担失察责任。企业内部监督部门有义务及时发现和制止此类头寸巨大的投机活动，避免对企业和市场造成冲击。 

4、国家原油交易需要专业人才。

随着中国成为世界第二大经济体，中国国际贸易总量不断上升，对大宗原材料如石油、钢铁，有色金融的需求量也猛增，这势必对这些商品的价格产生巨大影响。这些商品在国际市场的价格波动也会给中国企业带来巨大的风险。因此使用国际金融市场上的衍生金融工具规避风险，是这些企业进行风险管理不可或缺的有效手段。但是这又是一项专业性极高的工作，必须具备一支高水平、有经验的从业团队及管理人员队伍。如果这些高素质的人员不到位，缺乏有效的风险管理和监控机制，不但不能规避风险，反而会加大风险的暴露，造成巨额损失。