如何看待中国银行原油未按期自动移仓导致巨额亏损？

做金融衍生品交易的，最怕出现这种“穿仓”事故。出了事之后，再回顾整个交易链条和风控环节，忽然会发现原来引以为傲的逻辑紧密的各个上下游环节，其实从交易安全角度那是千疮百孔，到处都是漏洞，都是风险。

德先生很不幸曾经处理过一单国内比较有名的交易系统事故，那一单被列入当年金融市场前10大事之一。结合中行的此单事件，其实基本上也就比较清楚了。那么最后的责任落实可能还得动用律师和监管部门，进行反复纠葛，最后才能定出方案。

1.我们很多顶级的交易员，对于交易系统的设置，其实对于其中各个功能的使用和风控校验机制，是非常淡漠的。尤其他们相信自己的判断和眼光，对于风控控制措施是对立的，还是反感的。这就造成了不关心风控措施，不研究风控措施，也不会使用风控措施。此次交易事故，中行的交易员肯定没有关心价格为负的可能性，有可能他还认为系统会默认价格为零时自动平仓呢。

2.交易系统的研发技术人员，仅仅是按照业务人员的开发需求进行开发。它对于原油市场的变化和可能出现的各种情况是不懂的，也不会深入思考的。而交易人员如果没有提出此开发需求，研发人员就不会去做风控校验措施。我们可以推测出，中行交易系统的开发人员是不可能意识到原油价格会出现负数（这也是国际上首例），也没有人去告诉他，所以这个风控校验措施肯定没有进行设置过。

3.交易系统后台维护的风控管理人员。在金融机构内部同交易员既是合作者，又是对抗者。但是他又不如交易员那么懂原油市场，其实也不了解原油市场的风险发生机制。所以也提不出风控校验的开发需求。而交易员为了减少风控措施，有时候也会隐瞒市场可能发生的极端情况。

4.在交易员实际操作过程中，没有考虑到近期原油市场的大起大落，没有考虑到近期全球疫情的严重性和对经济的严重危害性，还是按照原有的操作习惯进行操作，这就犯了致命的错误。当期货交易员没有了交易敏感性，怎么可能在这个市场中存活呢？早晚会沦为其他交易者的猎物。虽然在之前交易已经亏损了，但是一定要搏到最后一刻才移仓吗？这种将自己底牌全部露出来的习惯做法，其实已经被无数双鳄鱼的眼睛盯住了。

总结一下:交易员，风控人员和研发人员三者的沟通障碍和各自的角色定位，决定了交易系统出现了大的漏洞和偏差。而墨守成规的，没有市场敏锐能力的交易员，成了市场中的猎物。

中行作为我国四大行之一，应该有着国内最顶尖的专业交易团队和研发系统。但是此次看交易员素质太差了，不但不能胜任工作，而且它就变成了残酷的期货市场的一块肥肉。

未来等待监管部门出了调查结论，再由律师介入，看如何进行协商，可能会了结此事。但从中暴露出的问题，就知道我国现在是大了，但绝不是强了，需要提升的方面，还多了去呢。

如何看待中国银行原油未按期自动移仓导致巨额亏损？

这两天，中行原油宝穿仓的事情冲上热搜，而穿仓是由于原油5月份期货价格跌至了活久见的负数，为-37.63美元/桶，不仅让投资者无所适从，银行也被玩坏了。

中国银行发布公告，自4月22日起暂停客户原油宝新开仓交易，同时说明-37.63美元/桶这个价格有效。消息一出，投资者都惊呆了，啥？价格为负是有效的？

其实还真是有效的，芝商所在4月3日修改了IT系统的代码，允许“负油价”申报和成交，从4月5日开始生效。这次负油价出现后，芝商所也发表了意见，认为运行是正常的。

那么这次穿仓的亏损有多大呢？

据估算，此次总损失将高达44.66亿美元，约合315亿人民币。其中中行的亏损中行占多少就得等中行的公告了。 根据新浪设计问卷，谁该为中行原油宝穿仓买单，有1.9万的网友认为是中行，认为是投资者自己是5646人，说不清是3888人，认为中行应该负责的网友达到65%。

主要原因是中国银行原油宝产品移仓的时点不合适，其他银行为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，大多在4月14日至17日就进行了移仓， 只有中行拖到最后，造成了重大的流动性问题，最终导致巨额亏损。

本来今年原油价格跌跌不休，许多投资者想着抄底，想着顶多是亏得不剩底裤，谁知道这次不但亏得全裸，还要倒欠中行无数条底裤。

这次原油5月份期货价格的“活久见”下跌是因为原油市场严重的供过于求。受疫情影响，原油需求急剧下降，原油库存也就快速的增长，所以就会出现原油生产出来没地方储存的情况，而原油生产企业也不敢让油井停产，因为这可能让油井永远不能再次产油。所以这次油价暴跌是石油市场史无前例供给过剩导致的交易踩踏。原油6月份期货合约是下一份结算的原油期货合约，当前报价为11美元/桶左右，说不定会成为下一个跌为负值的对象。

如何看待中国银行原油未按期自动移仓导致巨额亏损？

中行这次玩大了，当了昨日美市纸原油负油价接盘侠，帮助自己的客户一夜亏损315亿。

关键点在于，中行自己不承担这个亏损，亏损是它“原油宝”的客户们。这下难搞了，丢失大量的客户还是小事，势必要引发大规模的官司。

我国工行、建行、中行等几家大的商业银行，都有这个理财产品，客户可进入购买，类似于炒作期货。银行与客户之间建立契约关系，银行收取佣金，炒作者赚了收钱，赔了付钱。只不过这次史无前例的负价格，其他银行都做到了及时的移仓，把客户的损失降到最小。中行却有瑕疵，没有按合约时间移仓，于是引发重大亏损。

前段时间石油行情持续下跌，这类炒作者奋力拼搏，开始抄底，认准了到时能够大捞一把。据传有个大弄家，就在中行原油宝按着一分钱/桶挂单，抄底了100万桶。想着怎么也不会跌到负价格吧？那必须的稳赚不赔。谁知最后中行替他当了接盘侠，按最终结算价—37.63美元/桶，合人民币266元/桶结算。好了，这家伙大钱没赚到，倒欠中行2.66亿元，赔了大钱。

当下还不能断定责任在银行。但是，线索被锁定，按着行业规则，中行原油宝没有按合约交割时间移仓，结果拖到没了交易对手时，才进行换月交割，当了最终负价格的接盘侠。至于谁该承担这个亏损，还需静待事态发展，客户们正在积极准备，要通过法律程序讨个公道，毕竟这钱太多了，300多亿呢！

如何看待中国银行原油未按期自动移仓导致巨额亏损？

产品设计在风险控制上没有把握好，主要是移仓时间定在最后交易日前1天，如果流动性充足，那是没有问题。但这次正好碰上新冠，又是暴跌，一下子没有了流动性，无法移仓(所谓移仓就是平仓再开仓)，只能硬扛清算。这次原油期货投资者大部分都亏了，推出该产品的各银行都存在产品解释不尽责的问题。但中国银行由于产品设计问题，被推到风口浪尖，成功地掩护了建行，工行。其实中国银行在芝加哥交易所4月公示价格负值测试成功的时候就应该警觉，可以及时更改移仓规则，公示投资者，但可惜啥也没干。这说明这家百年老店在境外期货领域专业人才的缺失以及专业领域风控能力的不足。这次尽管中国银行可以以服务条款来抗辩，但社会影响将会非常恶劣，声誉影响将是巨大的。

如何看待中国银行原油未按期自动移仓导致巨额亏损？

刚才看到最新的消息，中行直接划扣保证金。不得不说算是开眼了。

原油宝这件事如果放国外，中国银行这样的商业银行大概率要被追责并承担损失，但话说回来，中国银行这种秀智商的骚操作在国外自由市场的环境下估计也很难发生，不然就这种水平估计早就被收拾干净了。

这个问题其实已经被分析的很透彻，但答案几乎一边倒地在指责中国银行的“愚蠢”和“野蛮”，没有人去分析原油期货玩法规则设计上的一些猫腻，以及这次教训向我们揭露的国家亟需提升的另一个领域的发展。那我来简单说说。

4月15日的公告中，CME（原油期货发行机构）在标题第一句就提示了产品价格可能为负的重点讯息。4月8日的公告中，CME表示，当原油期货价格跌破每桶8美元后，清算系统将由原来的Whaley定价模型转换为Bachelier定价模型。

一般来说，期权定价模型的预设条件是期货价格大于等于0，如果价格低于0，就无法通过Whaley模型为期权估值。CME认为当原油期货价格跌破一定水平以后，就有跌破0的风险，所以决定在这种情况下转换定价模型，能够在原油价格为负的情况下为期权定价。

也就是，能跌到负数，是CME提前设定好的，但是也告知了所有投资者和投资机构。

然后就是交易时间和结算价格，原油宝交易时间是晚上十点停止交易，而美国是北京时间10点半开盘，而且WTI结算价也比较奇特，不是按照收盘价，而是按照半夜2：28到2：30这三分钟的均价来结算的。

我们现在捋捋，第一，把铁底从零变成了无下限（允许负数出现）；第二，原油宝停止交易时，影响原油宝的市场在正常交易；第三，中国投资者睡得正香时，空头在结算时间内瞬间拉爆结算价格。

这里边，制度设计虽然有一定责任——怎么可能出现负数这种情况，但负主要责任的，还是中行负责原油宝的产品设计者和操盘手。明明有充足的时间来规避风险，为什么还会出现这种低级错误。

这就像泰坦尼克号撞冰山一样，让偶然事件成为了杀手锏。

我想先给大家推荐个人，他叫陈平，如今是国家智库宏观经济领域的专家，我认为他对于中国很多问题的解读见解独到。

比如说中国的金融问题。一直以来都在说发展科技，科教兴国，这固然没错，但实际上中国最关紧的急需改变和增强的领域是金融。

一个企业可以没有技术研发，纯靠销售生存，但一个企业不能没有财务部门，尤其是在做大之后，财务这一块的价值和地位甚至凌驾于技术。为什么会这样？很简单的道理，技术是解放生产力，而金融则是维持整个生态的动态平衡。

得益于以美元为中心的国际结算规则，全球各个国家的金融领域发展基本上都绕不开美国，不管是股票、期货、货币、基金、债券或者其他金融衍生品，再结算支付和汇率制定等方面，都无法抛开美国独立存在。

而美元的超然地位，造就了美国在金融领域的优势明显的压制地位，进而形成了金融霸权，这种金融霸权在影响力方面，较之美国的科技而言要更为突出。

利用这种金融霸权，美国有效阻止了日本的产业扩张（通过广场协议），同样通过这种金融霸权，美国转嫁了自身的金融风险和金融危机所产生的债务成本，所以才有了全世界把钱存到美国，美国人取出来挥霍，然后全世界一起还债的说法。

陈平教授建议，中国应该积极寻求金融领域的独立，即开辟并坚定发展独立于美元之外的金融体系，以对抗未来可能发生的“金融武器化”所带来的风险。

事实上，一带一路的推动就有这样的初衷。

有时候真的会被气笑，中行这次不仅在投资决策方面很不正常，在事后的应对上也显得很愚蠢且野蛮。现如今是法治社会，且不说原油宝事件中损失究竟应该由谁承担还没有最终定论，单说自行划拨这种行为，其实就是在侵犯公民的财产权，无论公民资产存在哪家银行，归根结底，这些存款的性质都是公民自身的财产，不仅仅属于公民自身，也属于与其存在承继的关系的家庭成员，银行并没有权力直接划拨或进行支配。

只有一种情况下，就是法院判定此事损失由投资者承担，银行拿到执行令之后才能这样操作。

但现在，光天化日之下，中行就急慌慌地先把储户的钱拿来填坑，关键这个坑还是中行自己挖的，自己犯的错误还没有给用户一个解释，但先给了一板砖。这种操作，真是简单粗暴，骇人听闻。

静候后续的事态发展吧，改革开放四十多年，法制建设一直在积极推动，没想到中行站出来喊一句“我爸是李刚”，怕不是回笼觉睡多了，做梦穿越回市场经济以前了吧。

可惜，现在投资者已经不甘心只做鱼肉了。

以上。

如何看待中国银行原油未按期自动移仓导致巨额亏损？

说真话，这次事件无数人都想不到，历史上的第一次出现负数价格，那些指责的人也是事后诸葛，事先除了美国背后搞鬼的那些人，外人很难想到会出现破天荒！事实证明美国鬼子太坏太无耻！为了抢劫无所不用其极！这次估计美国鬼子洗劫全世界赚的盆满钵满，疫情造成的失血得到了补血，我们的原油期货市场要加快发展，主动权要掌握自己手里，其他农产品，铁矿石的期货也一样，定价权要抓住！