又见“救市喊话”，这一次和2015年有何不同？

10月19日，我们国务院及一行两会高层集体喊话，发表对股市的意见和针对性措施，股市集体拉升4%，收于2550点收复2500点线，涨2.58%。

本次喊话和2015年有本质性的不同，2015年是中证金万亿资金入市抄底，不应该说是救市。结果，资金撤出后救市资金获益颇丰。摆脱不了与民争利的尴尬。

这一次是通过喊话方式提振市场信心。比如国务院分析了近期股市大幅波动的原因是内外因素叠加。表态一定要出针对性新的改革措施。

证监会表示出台六大举措，提振市场信心，主要包括出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，完善上市公司股份回购制度，深化并购重组市场化改革，鼓励地方政府资金、私募基金等纾解股票质押困境，鼓励私募股权基金参与公司并购重组，继续扩大开放支持外资进入从事股票等资管业务。

央行表示最近股市价值偏低，市盈率达到了23倍，央行也正在出台针对性措施，缓解企业融资困难。

银保监会出台三大举措维稳股市，比如制定《商业银行理财子公司管理办法》，要求银行机构妥善处理质押产品触及止损线时的方法，发挥保险资金长期稳定优势开发产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险。

这一系列喊话都是完全停留在政策上，大幅增强了市场的信心。同时三季度的经济数据也已经发布，GDP增长6.5%，人均可支配收入增长6.6%，商品房销售面积和总额双双回落。因此，股市反弹明显。

不过值得注意的是，2500点的股市价格是合理的，一般也不会反弹过高，比如超过3000点，再加上有可能出现其他黑天鹅事件，所以，也不要一味追涨。

又见“救市喊话”，这一次和2015年有何不同？

今天喊话力度超强。国务院，央行，银保监会，证监会全部出动。

阵容和2015年差不多了，重量级是足够的了。

不同的是，2015年最终的救市措施是直接干预市场，中证金万亿资金直接进场抄底，各大证券公司，银行提供资金。

而这次，主要是宏观面，制度面的利好，并未直接干预， 只是说让保险资金作为长期资金投资。这个说实话，并非新的资金，而是一个长期资金。

所以，这次虽然没有真金白银进场，但是立足信心，立足长远，这样做的好处是副作用小。

毕竟，上次万亿资金进场后，出场问题也让市场担忧很多，也让市场对国家队直接进场操作且还实现盈利诟病很多。

上次喊话后，指数反弹了4个月，从2015年8月分的2850点反弹到了2015年的3684点，反弹了800多点，将近30%。

这次，会有多大的反弹空间？2449点到3000点，还有20%以上的空间，空间很大，但压力也很大，3000点是重要的套牢区。

一切，还要看利好能否兑现，拭目以待。

又见“救市喊话”，这一次和2015年有何不同？

比起2015年的情况，今年的大跌，主要是外部因素造成的，2015年则主要是内部因素造成的。因此，救市的方法也是有所不同的。

值得注意的是，2015年的“救市喊话”，主要是证监会在喊，央行和银监会、保监会主要是敲敲边鼓，没有实质性行动。尤其是银监会，面对银行资金大量进入股市，又快速退出，并没有及时采取稳定措施。如果银行资金撤离稳妥一点，可能问题就没有如此严重。

而保险资金的及时出手，则发挥了比较好的作用。所以，在那次救市中，保险机构还是有一定贡献的。

今年的喊话，央行、银保监会和证监会可谓是齐整行动，步调一致。而且，都具有一些实质性的措施和要求。央行在十多天没有逆回购的基础上，推出了逆回购。银保监会则鼓励和号召险资出手，稳定市场，帮助上市公司化解质押风险。证监会也推出了六条措施，且都比较实在。

所以，两者是有所不同的。

又见“救市喊话”，这一次和2015年有何不同？

作为经历过三次股市大跌的金融民工，这个我说说个人看法。15年主要是工具的应用出现了问题，而今年则是内忧外患共同导致。

15年的股市起始于没有明确规定的不允许增加杠杆的高杠杆支撑价位，随后又有迹象发现很多人利用股指期货进行做空套利交易，国家紧急出台了去杠杆的措施，限制场外配资、融资融券比例以及其他人工杠杆，然后这个效果出现，资金链的断裂，导致股市的下跌，然后就是出现了很多的被动平仓和避险出逃。

回看基本面，那个时候没有世界环境压力，国内企业的经营都比较正常，而金融市场中流动性非常充裕，所以，企业在有条不紊的金融血流中波澜不惊。

而今年就不是那么回事了，同样是杠杆，但是杠杆变成了股权质押，可以说场外配资等是为了做高股价获利而割韭菜的行为，而大股东的股权质押则又被玩坏了，是更多的股票实际控制权的质押，一旦被平仓涉及金额更大，而会导致企业本身的管理权等的动荡，可以说比场外配资等更加可怕。

再看基本面，这个时候流动性已经出现了紧张局面，和15年的流动性相比，这个时候基本上是我监管层去流动性调控的末期，所以这个时候留给企业的金融血液不多了，这也同时波及到了信托、私募、P2P等各种融资渠道（不在此多说）。而企业本身的经营也出现很多问题，股权质押的融资为了什么？很多时候是为了补充企业的流动性，少量是为了继续扩产或者收购其他东西，那么可以看出，企业本身的经营就不佳，当然这和世界环境有关，新兴国家的股汇双杀，加上美国的贸易战和加息，加剧了我国这种市场的压力，我国目前全力以赴的是控制好基本面的问题，至于股市这种末端的行业，可能还没有顾得上。而更多的，这个时候连续3年在3000点未有突破，甚至击穿2500，这个时候的投资者信心不在，成了谈股色变的情况。

所以，针对二者的不同，就是方案已定也不同，之前的企业没问题，市场没问题，只要稳住指数就行了，就是做给市场看的，至于个股下跌无所了。

但现在不行，很多时候大股东质押本身是对上市公司的制度的一种践踏，同时环境不好导致四处起火，投资者信心不够，那么要求企业经营者好好经营企业，稳住投资者信心，重新建立其优质企业多投资的核心。然后再在流动性和企业生存上下点功夫才可以，而这些除了钱，更多的需要制度，法律和实际行动。这些任重而道远啊。

又见“救市喊话”，这一次和2015年有何不同？

这次我国股市高层救市喊话，和2015年不同的地方太多。

一是这次股市高层喊话救市级别是最高的，是在国务院副总理的带领下，一行两会的一把手都出来集体喊话，力度之大，级别之高前所未有。

二是这次最高级别的股市救市，不光是喊话，而是有大量具体的救市措施一个一个地跟着落地。资金层面保险资金加大进入股市投资的力度，地方政府和国企加大进入股市的力度，上市公司回购的力度也在加大，证监会鼓励私募基金等各类民营机构和民间资金并购重组收购上市公司，改进上市公司质量等等。另外，还有大量的具体救市措施是成熟一个推出一个。

三是这次救市与过去不同的是，在救市时考虑到股市未来的长期发展，在救市中完善股市的制度建设，推动我国经济转型升级，并购重组在股价低位时进行才是上策，并购重组后提高上市公司质量，股价上涨才能更持续。

四是这次股市救市打的是组合拳，是政策引导市场化参与，更加注重调动市场力量，不论是国家队的资金大量进入股市，还是民间资金进入股市，都是建立在市场化的基础上，是通过市场手段充分调动国家队和民间资金自愿参与入，不管是国家队的资金和民间资金，让大家都能看清我国股市目前是价值严重低估的价值洼地，所有参与者都明白，现在进入股市就是捡钱，是赚大钱的机会，给了先知先觉的人赚大钱的机会，给了大家公平赚大钱的机会。

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又见“救市喊话”，这一次和2015年有何不同？

这段时间A股跌跌不休，给这个本来就寒冷的秋季添加了几分寒意。

国庆以来，短短9个交易日内跌去接近12%。10月18日，沪指以2486.42收盘，连续跌破2800、2700、2600、2500点四大整数点关口。股市全面破位下跌，大有全面崩盘之势，让人很多人担心A股会出现2015年那样的股灾。

就在A股不断下跌一片绿意的时候，很多人就开始喊话就是了，而就在这时候，高层连忙出来救市。

10月19日，银保监会主席郭树清关于“金融市场波动与我国经济发展基本面严重脱节”的采访内容挂在了银保监会网站上。25分钟之后，证监会主席刘士余关于“以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心”的采访内容挂在了证监会网站上。35分钟之后，央行行长易纲关于“当前股市估值已处于历史较低水平”的采访内容挂在了央行网站上。随后，相关内容被新华社等各大媒体全网推送。

在一行两会高层以及主管金融的副总理刘鹤罕见回应股市热点的连番喊话中全面展开。市场短期信心大幅提振，股市以久旱逢甘霖之势强势反弹。

在沪指一度跌至2449.20点下跌1.5%之后，股市拉出逾百点的绝地反弹行情。最终在开盘大跌之后逆转，截至收盘上证指数大涨2.58%、深证成指涨2.79%、创业板涨3.72%。

我认为这这一波股市下跌，要比2015年的股灾要严重一些，而且这一波股灾发生的背景比2015年更复杂。

我们先来看一下2015年股灾的背景，以及救市情况。

2015年股灾发生的背景，最主要的原因就是场外配资，大量的场外配资积蓄了很大的杠杆风险，所以造成了股市很大波动。

当时信贷政策相对比较宽松，银行钱多了之后，并没有流入到实体经济，而是通过各种表外理财的方式，流入到股市当中，第一，通过结构化信托产品进入股市，其规模大约在1.18万亿-1.33万亿元；第二，通过基金子公司或证券公司资管产品进入股市，其规模大约为5500亿-6000亿元；第三，通过两融收益权转让、股票质押回购、收益凭证等业务间接入市，其规模大约有1.3万亿元左右。

而大量场外资金流入股市，直接推动了股A股的虚高，比如2015年年初，创业板平均市盈率已经高达64.51倍，创业板指数在估值已经很高的情况下，在不到半年内依然大幅上涨170.58%，这样完全就脱离了实际。

而这种高杠杆的场外配置监管层也预测到了风险，所以在2015年6月初证监会开始采取措施去杠杆，2015年6月5日，证监会禁止未经批准的融资融券活动，2015年6月12日证监会要求自查场外配资；2015年6月13日，星期六，证监会禁止券商为场外配资提供便利，关闭所有HOMS接口。

在新一轮监管政策之下，A股全面下跌，所以2015年的股灾，最主要原因就是不合理的场外配置造成的。

和2015年的股灾相比，最近股市下跌的背景就比较复杂，这里面我认为主要有几个原因：

第一个、中美贸易摩擦的影响。

今年以来，中美贸易摩擦不断升级，9月14号之后，美国已经对产自中国的2000多亿美元产品征收10%的关税，而且预计未来还有可能对全部产自中国的5000亿美元产品征收25%的关税。

所以受到中美贸易摩擦的影响，在经历了短暂的曙光之后，A股从9月份开始一直就在不断下跌。

第二个原因，美联储的加息。

美联储每次加息都让全球金融市场头疼，而截至目前，美联储今年已经加息三次，预计今年还有一次加息的可能。

在美联储不断加息的背景之下，美债的收益不断拉升，截至目前十年期的美债已经接近3.2%的收益，所以很多钱都流到了美国，全球股市都受到了很大的影响，跌声一片。

第三个原因是股权质押潜在的巨大风险

中美贸易摩擦和美联储加息的双重影响下，A股本来已经招架不住，而这个时候有一个潜在的巨雷，更加引起了市场的恐慌，那就是A股的股权质押。

目前A股股权质押的规模已经突破5万亿的规模，而且很多企业都参与到了股权质押当中。

截至9月28日，沪深两市上市公司参与股权质押的有3464家，占上市公司总数超过97.8%；股权质押数量占总股本比例接近10%；市值超过5万亿元，占两市市值比例超过10%。当前超过警戒线、平仓线的个股分别有 2127、 1221 家。

所以从整体来看，目前的A股风险要比2015年的股灾要严重，所以我们罕见的看到一行两会同时发声要救市，在深圳北京等地方，甚至有国资出来救市的行动，可见当前A股的局面还是有很多不确定性的。