美国印那么多美元，难道美元不会不值钱吗？

美元未来值不值钱，它是相对于其他货币而言，而不是静态的对应物价。现在美元确实已经被多创造出来了，但是因为有全球作为缓冲垫，美国民众也不太在乎，美联储也不太在乎，美国政府更是乐于见到这种局面。

1.自从人类自1971年之后，全部进入信用货币之后。货币创造的机制就发生了极大的转变。出现了基础货币（M0）、狭义货币（M0）、广义货币（M2）。一般民众只关注多印出来的现钞M0，其实由此而派生出来的总货币m2才是最值得关心的。此次美联储无限量化宽松，将存款准备金率降到0，就是大量的利用了M2在创造货币。

2.在信用货币时代，货币总额其实应该同本国经济发展规模相适应。此次疫情中，美国的GDP是在下降，那么其多印美元相当于美元就在变相要贬值。但同时其他国家也在量化宽松，也在多印本国货币，那么美元和其他国家货币之间的贬值比例不同，就造就了美元是否继续值钱或不值钱？这就是目前大家看到美元指数仍然上涨的核心原因。

3.那么美元对比商品物价，从理论上来讲，如果已经多印了。那么整体美国国内物价指数就要上升。但由于美元是世界储备货币，导致大量美元被保存在国外或在全世界流通。那么提物价上涨的压力就会被全世界分担，真正留存在国内的压力大减，所以物价仍然可以保持平稳。

4.其实在社会发展过程中，每种货币都会逐步贬值，因为每个国家在大部分时间都面临着通货膨胀的影响，只不过有些国家通货膨胀率低，感受比较轻微。有些国家通货膨胀率控制不住，感受特别明显。我们看看美元的贬值之路。其实在100年间，美元对应着一次世界大战和多次经济危机，量化宽松也在不断进行，通货膨胀率保持在平均2%。

在10年前1美元购买力是现在的1.23倍左右。20年前一美元是现在的1.57倍左右。那么感受美元贬值最好的对比指标，就是美国劳动力最低每小时工资水平的变化。这个就比较简单理解了，如果美元不贬值那么，劳动力工资就不会发生变化。其实美国劳动力的工资从1938年的最低每小时0.25美元，已经到2009年涨到了7.25美元。这个过程其实就见证了美元的贬值过程，也就是美元的不值钱过程。

总结一下。美元确实越变越不值钱，是其针对世界其他大多数国家的货币来说，美元还是更稳定更坚挺，所以它还是值钱的。同样针对美国国内的物价水平来说，美元也是越来越不值钱。但是由于有全球在共同分担，美国民众的感受会比其他国家民众好很多。

美国印那么多美元，难道美元不会不值钱吗？

对美元的妖魔化让我们对美元产生了许多误解，固然美元有许多问题，但与全球其它货币相比，美元在管理制度和自我约束等方面都是做得很好的。2019年美国基础货币为3.4万亿美元，货币乘数为4.46，疫情爆发后美联储采取无限量宽松政策，基础货币增至5.2万亿美元，货币乘数降至3.48，为什么美国银行信用创造能力如此弱呢？原因就在于美国商业银行在几乎零利率的情况下，仍然将3万亿超额准备金放在美联储帐上，而不去信贷扩张，无奈之下美联储只能亲自下场，直接购买资产增加准备金，自己进行信用创造。今年上半年美国政府存款1.2万亿，加上现金增加等，美联储实际只增加基础货币1.65万亿。

单说美元大家可能不好理解，我们就用自己熟悉的人民币来作一个参照。2019年人民币基础货币为36万亿，折合美元5.1万亿，人民币货币乘数为6.6，今年上半年人民币基础货币增加7000亿，货币乘数为6.8。人民币货币乘数理论极限值为7.2～7.5之间，如果再增加基础货币投放，就有可能诱发债务危机。美国2020年6月广义货币M2余额为18万亿美元，中国为211亿人民币，折合美元70万亿美元，动态来看，至2019年美元在十年间增长47%，而人民币增长了350%左右。由此，我们可以看出，与人民币相比美元的管理还是比较稳健的。

美元之所以成为国际货币，并不是美国强加给世界的，它是国际市场自由选择的结果，理解这一点非常重要。世界各国之所以选择美元，除了美国雄厚的经济实力和强大的军事实力之外，还有美国的政治制度和价值观念，更为关键的是独立于美国政府之外的美元发行机构美联储，美国的货币政策是美国联邦银行组成的议息会议民主决定的，这就从根本决定美联储是不受政府干预，同时，也不可能是一个肆意妄为的央行。当然，美联储能够管住自己，却管不住离岸美元的信用创造，而这部份美元在全球大约有70万亿美元，这部份的破坏性是很大的，因此，过于妖魔化美元也不是实事求是的态度。

美国印那么多美元，难道美元不会不值钱吗？

首先，美元是世界货币，美国的金融霸权并不是通过大量的滥印美元来掠夺世界各国的财富的，美国是利用美元这个世界货币向全世界借钱来掠夺财富的。美国向全世界借债22万亿美元，借债的成本是利息2%，而美国的通货膨胀实际上5%，适度的通货膨胀让美国向世界借钱成了赚钱的事情。再加上美国利用美元这个世界货币掌握了全世界黄金，石油及大宗商品的定价权，于是美国的金融机构可以操纵全球的黄金，石油及大宗商品来获得暴利。

其次，美元虽有许多问题，但与全球其它货币相比，美元在管理制度和自我约束等方面都是做得较好的。2019年美国基础货币为3.4万亿美元，货币乘数为4.46，疫情爆发后美联储采取无限量宽松政策，基础货币增至5.2万亿美元，货币乘数降至3.48，美国银行信用创造能力是很弱的。

其三，世界各国之所以选择美元，除了美国雄厚的经济实力和强大的军事实力之外，还有美国的政治制度和价值观念，更为关键的是独立于美国政府之外的美元发行机构美联储，美国的货币政策是美国联邦银行组成的议息会议民主决定的，这就从根本决定美联储是不受政府干预，同时，也不可能是一个肆意妄为的央行。当然，美联储能够管住自己，却管不住离岸美元的信用创造，而这部份美元在全球大约有70万亿美元，这部份的破坏性是很大的。

所以，美国政府不会笨到让美元大幅贬值，美国会想尽办法保住美元世界货币的地位，让美元保值才能保住美元世界货币的地位，美国才能保住金融霸权的地位。因此，美元不会不值钱的。

美国印那么多美元，难道美元不会不值钱吗？

影响货币贬值的原因非常复杂，这里涉及到经济增速、财政收支、贸易平衡、负债水平、工资水平、通胀水平、国际汇率定价、市场利率、货币供给、货币乘数、金融杠杆、外汇储备、金融市场开放程度以及国家综合实力等一系列复杂问题，所以美元是否会贬值还不能仅用印钞这一个问题来衡量。

不过由于多数人对美联储的印钞问题比较关心，所以我就这个问题谈一谈。

（美元指数日线图）

从美元指数日K线图中可以清晰地看到，美元近期已经出现了连续性的贬值，兑欧元、英镑、日元、澳元、加元以及人民币等非美货币普遍贬值，这说明美联储货币超发的后果已经逐渐显现。

截至6月3日，美联储资产负债表规模已达7.21万亿美元，与去年9月相比，美联储资产负债表已翻了一番。而截止6月9日，美国国债规模已达到25.92万亿美元水平，不出意外的话，本周美债规模就会突破26万亿美元，这意味着在今年不到5个半月的时间里美债就扩张了3万亿美元。在如此高速扩张的货币与债务增量下，美元不可能中长期持续走强。

美元前期走强的主要原因是国际流动性紧张与华尔街汇率操纵所导致的。由于美国掌控着全球支付与结算体系，因此美元是国际首要支付货币，在金融或经济危机周期中，华尔街恶意制造美元流动性紧张将是进一步强化美元的重要手段，由于各国在危机周期急需美元应付国际支付与稳定汇率市场，因此美联储可以借机高速释放美元并输入到各经济体当中，以此转嫁债务危机。

目前因国际市场危机有所缓解，美元流动性逐渐增强，美元的贬值趋势就日渐明显。虽然美元当前大幅贬值，但从中期来看美元依然处于中性美元区间。

（美元指数月线图）

从美元指数月线图可以看出，美元指数中长期依然处于近些年来位置偏高的区间震荡，而形成这一现象的主要原因是现行国际货币体系严重漏洞造成的。

由于当前的国际货币体系主要以美元、欧元、英镑与日元这些老牌资本主义国家的货币构成，近十几年来这些经济体又都处于经济发展迟缓周期，而在次贷危机之后又都长期采用量化宽松货币政策，这就令国际货币形成了“劣币驱逐良币”现象，乃至于在当前的卫安危机当中，这些经济体几乎都将卫安危机货币化，互相印钞对冲，所以国际货币相互之间贬值有限，基本保持着平衡，但是这一举措等于是美欧日英等在向全球疯狂转嫁债务，这对发展中国家非常不公平。

以我国为例，我国3万多亿美元外汇储备，主要是以美元、欧元与日元储备为主，其中美元占比最高，当美元、欧元与日元当前都采用无限量QE政策时，中国的外汇储备显然面临着巨大的贬值压力。而中国当前又无法印钞去对冲，为何？因为人民币国际化程度有限，我国央行印钞无法向全球输出，就只能造成内部高通胀。

当前国际货币的烂溢，表面上看是各经济体在自救，而实质上就是发达经济体对世界各国发动的货币战，在这场博弈中，我国是蒙受损失的。因此人民币应加强国际化，同时我国应适度下调超额外汇储备。

虽然美元具有国际货币主导权，且美联储印钞可以向全球输出，但是美联储的货币增量对美元汇率走势还是有很大的压力。

今年3月美联储推出无限量QE救市时，我曾分析认为：“当美联储资产负债表规模达到7.5万亿水平时，美元会出现较为明显的贬值趋势。”目前美联储的资产负债表规模预计在7.3万亿美元左右，而美元近期的贬值态势也越来越明显。

虽然国际货币之间可以互相印钞对冲平衡汇率，并以劣币竞争来损害全球，但是国际货币之间也在互相抢占国际市场份额，所以美联储的印钞速度与规模比其他经济体更快更猛，这就令美联储的资产负债表与欧日英等央行不断拉开距离，这就令美元强势基础被渐渐瓦解，因此美元近期连续贬值。

而美联储后期还会加大扩表力度，预期至今年年底，美联储的资产负债表少则在9万多亿美元水平，多则超过10万亿美元水平，而美债增长速度也无法放缓脚步，所以后期美元贬值压力比较大。

更为关键的是，美元超发令美元信用、美债信用与美股泡沫之间已经形成了激烈的冲突，美国当前实质上是金融危机的深化，而并非已渡过危机，如下一轮金融危机再次爆发，美元以及国际货币体系都将出现灾难性后果，这个周期的来临预计不会太长，因为这是资本主义经济危机周期律所决定的，不因美欧等救市所改变。

救市可以拖延危机的爆发时间，但是资本主义的经济体制决定了经济危机必来，所以过度印钞最终还是要搬起石头砸自己的脚，而且会令危机的烈度更强，这是由货币超发导致的高度金融化所决定的。

而从购买力的角度来计算，以1913年为基准，至2019年，100美元的购买力实际上已经贬值到了3.87美元。美元从布雷顿森林体系的金本位到金本位脱钩，从建立信用货币体系再到货币烂溢，原本就一直走在贬值与失信的路上。

美国印那么多美元，难道美元不会不值钱吗？

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08年金融危机期间，美国就开始大规模向市场注入美元流动性的行动，但是，不合常规逻辑的现象发生了，美元指数并没有出现市场预期的下跌，反而出现了阶段性上涨，并且在其后的数年里，反复盘桓于72~89的窄小的空间中。直到金融危机结束，美联储开始加息和缩表计划，美元指数才开始了上升的节奏。

当前，美联储和美国联邦政府经济刺激计划，和针对新冠病毒中失业者救助计划，美元流动性海量进入市场后，正如08年金融危机时期一样，美元指数首先开始了大幅度上升的过程。究此原因，美元需求导致的美元升值，以及非美货币的同样大规模的流动性注入的方式，导致非美货币的贬值，对美元指数形成了主要的支撑。也就是说，在当前的非常态现象和非常规逻辑导致了美元升值。而这仍然需要一个回归的过程，在市场回归常态之前，美元仍然缺乏贬值的依据。

对美元流动性的需求，并非局限于美国本土。截止当前，美元在国外的流动性占据了所有美元流动性总量的64%以上的水平，因此，美元流动性需求并不局限于美国本土，而国际需求可能远大于美国本土。所以，新冠病毒疫情感染后，全球放水货币流动性，本币的贬值导致了对美元避险需求的上升。与此同时，美债的吸引力相对其他国家负利率环境，仍然具备了稳定收益和避险功能。这也是增加了美元全球需求性一个很重要原因。这些因素叠加了美国本土对美元需求的上升，导致市场上美元流动性匮乏的前景。

而当前美联储和美国联邦政府对市场输入的流动性做法，仍然是摸着石头过河，在美元需求平衡来临时，美国联邦政府和美联储将会继续为市场输送美元的。而这样的输送仅仅为了满足市场对美元的需求，并非献出了美元过剩的局面，因此，美元贬值缺乏主导性质的驱动力。

现在仍然是一个非常规的市场，对美元流动性需求强劲的前景，导致了美元指数阶段性上的局面。而这个局面将会维持一个较长的时间周期，一切都要看疫情的控制的情况，和对经济损失的评价，只有等到疫情结束之后，包括美元在内全球流行市场就会转而变成为流动性减少。实质上，美元是否会出现贬值，最终可能会归结到美国本土经济损失到底有多大，这才是可能影响美元是否贬值的主要的因素了。而这一切在疫情结束之后，和美国已经基本停摆的经济逐渐恢复之后，才能有一个合理的评价。

疫情结束，美国消费和经济恢复之后，美国对美元需求还会出现上升，有危机舒缓需求转向为经济提振的需求，因此会导致美元指数仍然处于一个阶段性高位的可能。但是，这不是美国联邦政府所愿意的状况，美元主导美国对外经济的竞争力，以及对外转嫁危机损失的需求，美国可能会操作美元贬值。

除此之外，美元贬值的原因不足，美元指数将会维持在高位的状况。

以上所述，纯属个人观点，欢迎在评论里发表不同见解，我们一起探讨~

美国印那么多美元，难道美元不会不值钱吗？

美元大量QE也是不得已而为之，由于疫情影响，美国经济衰退明显，失业人口大量增加，股市暴跌，美国垃圾债券大量逾期违约，为了摆脱这些危机 ，美联储开动印钞机，而且是无限量，目前看效果也很明显，股市在经济衰退中创新高，失业人口每月不工作也能得到2400-4000美元的补助，垃圾债危机也扛过去了，但是副作用也开始显现，目前美元兑人民币从前期最高1:7.19已经跌到1:6.85，美元贬值明显，而且最近为了继续刺激经济，美国第三季度再次发行万亿美债，如果发行不顺利，美联储会继续印钞买进，美元贬值会继续！美元中期是否贬值，我看有的专业人士说不会持续，因为说它是世界储备货币，美元贬值，其他国家为了刺激出口也要跟随贬值，所以这就是美国割全世界的羊毛。但是这一次我认为不会那么简单，如果美国疫情迟迟控制不住，经济衰退继续，那么美国印刷太大，那么会造成很多国家放弃美元作为储备货币，更多国家抛售美国国债，还会有更多国家抛售美国以美元计价的资产，转为储备黄金、石油、有色金属或者买进有经济发展潜力国家的股票资产。中国在这次美元贬值中，应保持RMB的相对稳定，更多的推广人民币国际贸易使用 ，最终使人民币成为世界储备货币之一 ，这是千载难逢的机遇！