欧行史上首位女性行长上任,你认为拉加德能带领欧元区经济再次腾飞吗?
经济是否能腾飞不是央行的职能,由此欧元区经济能否腾飞,不是一位新行长上任就可以带的。
拉加德上台其实没什么新的刺激经济的货币政策可用,货币宽松政策如今欧元区已经实行,她上台最多不过延续目前的货币宽松政策,所以不要指望拉加德能够给欧元区经济带来过多的改变。
延续货币宽松政策从理论上讲可以提高经济活力,但并不是所有的货币宽松政策都对经济活力的提升都是有效的。
货币宽松政策对一个国家的经济活力提升只有在这个国家的生产能力与市场主要需要吻合才会有效,不吻合,无论你怎么宽松最终只会留下一地鸡毛。
当然了,国内生产能力与国内市场需求不匹配,也可以通过与外部经济体进行经济互补,形成一个新的经济体系实现匹配度也是可以的。
我举个例子
一个国家的生产力只能生产衣服,但是这个国家的人已经不缺衣服了,而是缺汽车,只不过这个国家美国汽车生产能力。
在这种情况就算你货币政策再宽松,大家也不会拿更多的钱去购买衣服,而是把钱留着去购买汽车。
像这种情况就是生产力与市场需求不配,采用货币宽松政策刺激经济基本是不会有太大效果。
只有这个国家能生产汽车,而大家目前主要消费对象也是汽车。只有在这种情况采用货币宽松政策,才能通过车市繁荣带领新一轮的经济腾飞。
从互补的角度来讲,
一个国家能生产汽车,但是国内的汽车市场饱和,这时候采用货币宽松政策,会促进产品对外销售。
但是这个有一个问题就是,那就是如何在贸易中不吃亏的问题。
毕竟货币宽松政策属于一种让货币贬值的政策,如果单纯的为了促进出口,那绝对是有病的。一切货物出口的目的都是为了进口,只出口不进口那绝对是吃亏的。
这时候应该考虑如何进口更多廉价的物品,降低人民的生活支出成本,从而提高人民的经济实力,让人民有更强的经济实力支撑更高的消费欲望,从而形成一个更高阶级的消费需求市场,促进资本在这个领域的投入,从而激发新一轮的经济腾飞。
但是要注意了,如果你这个国家在这块新市场需求没有生产能力,而其他国家有现成的技术,那么你这轮货币宽松政策,就是完全为别人做嫁衣。
因为你人民获得的经济实力,最后全部购买了高端进口产品,这对你国内的经济质量的提升毫无作用。进口高端产品多了,最后这个国家就会彻底的沦为高端经济体系的低级打工者。
欧元区是一个内部发展不平衡,而且对外开放的市场,单纯的使用货币宽松政策,首先会加入欧元区内部大鱼吃小鱼的游戏,从长远来讲,这对整个欧元内部经济体系是有益的。
但是欧元区各国都具有相当大的独立性,这种独立性会让各地区出现极端的经济保护主义,最终会发展成退出欧元区的声音高涨。
拉加德上台,如果延续货币宽松政策,并不会对所有欧元区内部的各个国家有利,只对欧元区内部的经济大国有利,由此货币宽松政策是否能够持续执行下去是她面临的第一道难关。
其实就算货币宽松政策能够继续执政下去,短时间内欧元区经济也不会出现腾飞的现象,因为欧洲区经济需要一个整合的过程。
如果不执行货币宽松政策,那么腾飞就更没戏了。
现在欧洲央行不管谁当家,采取什么样的货币政策,对欧元区各国家经济来说,都是好坏参半。有的国家从中获益,经济腾飞,有的国家经济受到巨大伤害。
欧行史上首位女性行长上任,你认为拉加德能带领欧元区经济再次腾飞吗?
长期关注全球主要央行的货币政策行动。在全球央行中,ECB和BOJ每次的货币政策会议结果是最没有意外的,结果出来每次都是如市场预期,毫无波澜。相对地,FED还有可能超出市场预期,全球市场会因为FED的议息会议结果、主席的声明过于鹰派或鸽派引发剧烈波动,带来市场套利机会。
第一,先说说欧央行。
欧央行服务于欧元区,它是一个超越主权国家存在的货币政策机构。欧元区内部不同国家经济发展不平衡,这样的冲突使得欧央行的决策要顾及各个国家的诉求。不同国家的诉求不同,主张实行的货币政策必然不同,这会使得欧央行货币政策看起来显得中庸保守,行动迟缓,跟不上经济热度的变化。
欧央行实行集体决策,重大事项如货币政策调整由理事会决定,理事会成员来自欧元区成员国家,由6名执行委员和19个欧元区国家央行行长组成。几乎所有欧央行的重要货币政策都有这个理事会投票决定。日常工作由行长、副行长和四名执行理事组成的执行理事会负责。可以看出,不管是欧央行的货币政策还是日常工作都是一人一票的集体决策做出的,欧央行行长的作用是发挥西方民主代议制的speaker作用。
第二,拉加德是个什么样的人,能否通过个人魅力影响未来欧央行走向。
拉加德由欧洲理事会提名,经欧洲议会表决认可,11月正式上任。坦白来说,拉加德长期担任总裁的IMF近些年的影响力大不如前了,拉加德在这个位置上能做的也有限。在97年金融危机的时候,我们从新闻里还能看到IMF活跃在世界舞台的声音,深陷危机泥潭的新兴市场国家如马来西亚、泰国一方面如饥似渴希望IMF伸出援助之手,借款救燃眉之急,另一方面痛批IMF对受援国家提出苛刻的援助条件。放眼全球,在当时,有实力的国际性经济组织不多,一个是IMF,一个是世界银行。
拉加德大概率还会延续德拉吉的宽松政策立场不变。ECB上一任行长德拉吉是个大鸽派,只要见欧元区经济稍有咳嗽,宽松立即加码。德拉吉和美国QE政策的开创者伯南克一样,都毕业于麻省理工学院,获得经济学博士。难道麻省理工学院经济学培养的人才都是货币宽松政策的拥趸?欧元区经济发展不平衡是常态,如果因为德国经济过热,就收紧货币政策,这让希腊、意大利这些边缘国家怎么办,难道放任区域内经济差距继续扩大,直到欧盟解体吗?这是欧央行所不敢承担的。
放图:欧央行在法兰克福的总部大楼
欧行史上首位女性行长上任,你认为拉加德能带领欧元区经济再次腾飞吗?
欧盟当前的经济问题并不是欧央行可以独自解决的,虽然拉加德的能力很强,但是她也无法解决欧盟内部货币政策与财政政策瘸腿的问题,因此拉加德带领欧元区经济腾飞的概率并不高。
欧盟当前面临高福利、老龄化、高负债、经济增长缓慢、脱实向虚、欧盟脱美与英国脱欧等一系列复杂的矛盾问题,再加上美元与欧元国际货币地位的明争暗斗,未来拉加德将面临非常严峻的局面,尤其是在欧元的国际支付体系建设上,拉加德需要面对美国巨大的压力,因此拉加德任内可以说任重道远。
从以上的这一系列问题来说,拉加德能够解决的问题恐怕是有限的,首先欧盟的一些根本性老问题是难以扭转的,其次是拉加德也很难将欧央行的负利率政策导向正轨,如果拉加德不能纠正欧央行长期以来的错误货币政策,依然坚持负利率政策,努力将欧元打造成国际套利货币,未来欧元的问题会更大,因为负利率政策将会强化欧盟经济的金融属性,造成欧元区经济脱实向虚问题更为严重。脱实向虚问题严重,欧元区实体经济就会越来越脆弱,财政赤字问题就会更加突出。
根据1993年的《马斯特里赫特条约》和1997年的《稳定与增长公约》,规定欧盟各成员国的财政赤字占GDP的比重不能超过3%,政府债务占GDP的比重不能超过60%,若超过则会启动对超额赤字的惩罚程序。但是目前来看欧盟内部的财政赤字问题依然长期难以解决,如法国等欧盟核心国,当前的债务增长与赤字都明显超限,这就令欧盟的货币政策与财政政策成为瘸腿政策,两者不能统一协调一直以来就是欧盟最头疼的问题,对欧盟经济发展起到了明显的阻碍作用,而拉加德显然也难以解决这一问题。
另外,拉加德任内最重要的任务之一就是建立欧元国际支付体系。自统一欧元成立以来,欧元在国际支付上长期受美元支付体系所控制,这令欧元的国际货币扩张遇到了瓶颈,不仅如此,美元的支付体系还严重干扰了欧盟同其他国家之间的贸易往来,尤其是对俄罗斯、伊朗等国家的贸易上受到美元支付体系的长臂管辖。
欧委会主席容克提到美元时,曾连用两个荒谬来形容。“欧洲一年的能源进口费用当中有80%是用美元付款,而我们只有2%的能源进口来自美国,实在荒谬。”“欧洲企业购买欧制飞机是用美元而非欧元付款,这更是荒谬!”而德国外长马斯在德国商业日报发表的文章中写道:“要加强欧洲的自主权,我们必须建立起一个足以让布鲁塞尔的金融操作独立于华盛顿的系统,即独立于美国的SWIFT体系。”
当前欧盟在建立独立的支付体系是首要任务之一,与欧元未来的命运休戚相关,但是完成这一任务就要与美国之间激烈交锋,国际支付体系之争,攸关美元未来的成败问题,美国必然会用霸权开道,所以拉加德的压力也是非常大的。
而欧盟脱美与英国脱欧,不论在政治经济上都会对欧盟形成长期的干扰,美国对欧盟的压力也会不断增强,这种情况下欧盟及欧元区的经济增长很难有明显气色,这些问题也不是欧央行可以解决的问题。
关键是欧央行应对区内经济下滑与国际金融风险的手段与空间都非常狭小,负利率导致欧央行未来降息空间很小,所以在应对经济风险上基本上只有QE手段,如果未来QE规模较大,会明显打击欧元国际信用。因此拉加德任内很难在经济问题上大有作为,除非拉加德能够拨乱反正,纠正欧元的负利率政策,但是这在一定时期内需要欧盟经济有所付出,拉加德要面对更多的区内压力,所以拉加德在任内有些问题也必然随波逐流,难以改变现状,对欧盟的经济发展自然也难有大作为。
欧行史上首位女性行长上任,你认为拉加德能带领欧元区经济再次腾飞吗?
想太多了。
一个央行行长,不可能决定一个国家或者地区的经济发展,这是基本概念。
央行的功能,主要是决定货币政策。但央行的货币政策,还不是单独就能够做出部署,还要受到政坛的影响。
比如美联储,美联储不仅是全球权力最大的央行,也是全球独立性最高的央行。因为美联储决议无需获得美国总统或者立法机关的任何高层的批准,它不接受美国国会的拨款,其成员任期也跨越多届总统及国会任期。
但美联储也是受到美国政府,以及美国国会的影响,美联储必须在政府建立的经济和金融政策的总体框架下工作。
其他国家央行,基本上都是在政府领导下工作。
欧洲央行,负责欧盟欧元区的金融及货币政策,单纯的一个负责金融与货币政策的机构,换一个领导人,就想着带动欧元区经济再一次腾飞,这是风马牛牛不相及的事情。
欧元区不同国家之间,有不同的发展模式,在欧盟协调下,大家一起合作赚钱。应该说,欧盟在促进欧元区经济发展方面,作用更直接。
所以,没有那么简单。带领欧元区经济再次腾飞,不是拉加德的责任,她也没有被赋予这样的权力。
欧行史上首位女性行长上任,你认为拉加德能带领欧元区经济再次腾飞吗?
拉加德是一位非常卓越的领导者,并且很有能力,只不过欧洲的问题并不是谁上任能够带领经济腾飞的问题,我觉得即使拉加德上台,欧洲经济也很难再次腾飞。
欧洲经济的根源是货币政策,欧盟缔结之后使用了统一的欧元作为货币,但是欧洲是一个多个国家的联合体,每个国家的经济结构和经济发展速度都不一样,却被迫使用了统一的货币政策,这就导致货币政策对很多国家的经济产生了拖累。
同样欧元使各个国家的融资成本基本一致,这样对于有些国家来说就非常容易推升泡沫,而对于有些国家来说融资就明显不足。
另一个问题是财政的刺激政策不能统一,货币政策不能有效的单独支撑经济,但是像德国这种国家却不能有效的推动统一的财政刺激政策,导致货币政策即使已经采用了负利率,还是不能对经济进行明显的刺激。
可以判断拉加德上台之后,所有的刺激政策都将极端化,可以看到更加大规模的负利率或者量化宽松进行,但是整体而言,我不相信这些政策能够对经济产生多明显的作用,虽然拉加德很可能能够推动财政刺激更多的出台,不过至少现在看来这种可能性还不大。
欧行史上首位女性行长上任,你认为拉加德能带领欧元区经济再次腾飞吗?
世事难料,先有其行,再作判断。欧元区国家制度,和地区组织问题,错综复杂。不好说。
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